11月28日晚，*ST新研披露重整方案，产业投资人为商贸物流集团。方案亮点在于受偿方案，重整后每股价格合理区间为6.18元至7.50元。经营方案中，*ST新研计划开拓绿色物流充电站业务。该方案与*ST东易有相似性，*ST东易曾披露重整后股票价值区间为9.87元至62.27元。

　　11月28日晚间，*ST新研披露了重整方案，值得关注的点是受偿方案，根据评估机构出具的《股票估值咨询报告》，*ST新研重整后每股股票价格的合理区间在6.18元至7.50 元。公司目前现价为3.32元。此外，*ST新研提到重整投资人的资产注入计划。

　　此方案和之前牛股*ST东易有相似性，*ST东易提到重整后公司的股票价值区间为每股9.87元至62.27元。同样涉及重整投资人的资产注入计划。不过，*ST东易最新回复表示，股权价值测算区间不是除权后的价格。

　　近年来，受多种因素影响，*ST新研长期资金紧张，经营风险持续累积，出现账面资不抵债的情况。

　　2025 年 5 月30日、2025年11月14日，信达资产以*ST新研、子公司四川新航钛不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务，但具备重整价值，对*ST新研实施预重整具有必要性及可行性为由，向乌鲁木齐中院申请*ST新研重整，并在重整申请审查期间先行对被申请人进行预重整。11月14日，乌鲁木齐中院裁定受理*ST新研、四川新航钛重整，并指定北京市金杜律师事务所和新疆巨臣律师事务所联合担任*ST新研、四川新航钛管理人。*ST新研及四川新航钛实施协同重整，统一制作重整计划草案，分别进行表决。

　　根据方案，本次重整的产业投资人为商贸物流集团。商贸物流集团是新疆国资委控股并直接监管的自治区一级大型国有企业，截至2024年末，商贸物流集团总资产901亿元，净资产362亿元；2024年实现营业收入86亿元。

　　转增股票中，产业投资人按照1.30元/股对价取得5亿股，支付重整投资款6.5亿元；各财务投资人按照1.70元/股对价合计取得9.35亿股，支付重整投资款15.89亿元。

　　亮点在于受偿方案，根据评估机构出具的《股票估值咨询报告》，*ST新研重整后每股股票价格的合理区间在6.18元至7.50 元。目前，*ST新研股价只有3.32元。

　　*ST新研计划择机开拓绿色物流充电站业务，为上市公司培育新的利润增长点。*ST新研可以自有资金与当地运营公司成立合资公司直接投资绿色物流产业项目，或使用自有资金参与商贸物流集团设立的绿色物流专项基金，成立合资公司投资孵化绿色物流产业等方式发展绿色物流产业。待项目运营培育成熟，收益稳定后，最终以上市公司收购等方式实现资产注入。

　　短期目标是2026年至2027年的投产运营期，“疆煤外运”项目完成首批16座充电站试运营、100台电卡车交付上牌；“环塔里木”项目一期5座充电站满负荷运营。

　　对于上述提及的*ST新研重整后每股股票价格的合理区间在6.18元至7.50 元的合理性，记者于11月28日晚间微信采访公司董事长方德松，截至发稿未获回复。

　　*ST东易10月9日披露的预重整方案显示，根据对重整后上市公司股权价值的测算分析，重整后公司的股票价值区间为每股9.87元至62.27元。

　　方案提到，重整完成后，张建华作为重整后*ST东易实际控制人，其控制的长空建设以及华著科技将不再承接新的算力中心集成服务业务订单，由上市公司承接算力中心集成服务业务的新订单，夯实上市公司业务基础。华著科技承诺，将在重整计划经法院裁定批准后一年内，以无偿捐赠的形式将其持有的和林格尔智算中心运营主体云著智算全部股权注入*ST东易，推动业务转型。华著科技承诺无偿捐赠实施完成之日，其对云著智算享有控制权且持有云著智算不少于51%的股权。

　　方案披露后，*ST东易在29个交易日斩获24个涨停，累计涨幅高达258%。然而在法院裁定重整后，*ST东易出现“利好兑现”走势，股价连续跌停。

　　11月27日，*ST东易通过投资者互动平台回复，股权价值测算区间不是除权后的价格。未来若法院裁定批准公司重整计划，公司将按相关规定披露相应除权价格及计算公式等信息。

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